汽车智能化龙头德赛西威增收难增利，毛利率降至新低

来源：界面新闻 2023-08-17 12:54:09

汽车智能硬件龙头德赛西威（002920.SZ）8月16日晚间披露公司半年报。

上半年公司实现营业收入87.24亿元，同比增长36.16%；实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长16.47%。

(资料图)

这是德赛西威上市以来的半年报新高，却也是公司销售毛利率最低的时刻。其销售毛利率由去年全年的23.03%降至今年上半年的20.65%。

与第一季度相比，德赛西威二季度营业收入增加了7.58亿元，归母净利润反而下降了超过5，000万元。

8月17日，德赛西威股价大幅低开，截至午盘收141.49元，跌4.19%。

德赛西威包括智能座舱、智能驾驶以及网联服务三大业务。

智能座舱及智能驾驶均为为汽车智能化的核心赛道。上半年在新能源汽车产销量增速均超过40%的背景下，德赛西威的营收表现尚可。

其中，智能驾驶业务上升速度较快，贡献了18.39亿元的营收，增幅超过86%，占总营收比重已超过20%。

这一业务营收大增的原因在于，高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、路特斯、上汽等客户的车型上配套量产，同时德赛西威称，更多轻量级、高性价比智能驾驶辅助方案获得多个项目定点，即将实现量产。

德赛西威主打产品智能座舱业务已发展至第四代，但这一业务去年营收占比超过八成，今年却拖了后腿。智能座舱业务上半年实现营业收入62.51亿元，同比增幅为18.57%。智能座舱的营收占比也由超过八成左右降至七成左右。

中报称，公司第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等众多客户的车型上配套量产，第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单。

此外，业务基数较低的网联服务及其他业务，增长超过3倍，也实现了6.35亿元的营收，成为增速最快的业务。

智能驾驶业务虽营收增幅高，但其毛利率较智能座舱业务低。其上半年毛利率为17.01%，比去年同期下降了多达11个百分点。这也是公司整体毛利率大降的主因。

总之，德赛西威表示，近年来订单储备快速提升，未来订单获取空间显著扩大，为业务持续增长打下良好的基础。

“伴随着国内L2、L2+级ADAS产品渗透率的快速提升，公司轻量级智能驾驶域控制器有望迅速迎来爆发式增长。”在接受投资者调研时，德赛西威董秘章俊如此表示。

招商证券也认为，随着汽车智能化的进一步深入，智能驾驶市场有望爆发增长。该机构预计到2025年全球智能驾驶市场空间4176亿元，国内市场空间1704亿元。

德赛西威下半年还有新增产能投产。惠南工业园二期项目工厂即将投产，中西部基地项目亦已启动。

此外，海外市场也成为德赛西威下一个增长方向。

“希望通过国际化打开更大的发展空间。”德赛西威表示，公司欧洲公司第二工厂的产能逐步提升，3D实验室建设有序开展，新收购的天线测试和认证公司ATC已融入公司经营体系。

值得注意的是，德赛西威控股股东刚完成大比例减持。减持时间刚好错开财报窗口期，且减持十分迅速，披露后不到半年月便顶格完成减持计划。

德赛西威控股股东惠州市创新投资有限公司（下称“惠创投”）因自身资金需求，在今年7月11日至17日以大宗交易方式累积减持公司股份1，110万股，占总股本比例的2%，减持均价149.53元/股，合计套现金额16.60亿元。

减持完成后，惠创投持股比例由29.45%降至27.45%。同时由第一大股东降为第二大股东。

持股比例28.30%的广东德赛集团有限公司（下称德赛集团）由第二大股东升至首位。

座次更替的最大不同之处在于，惠创投由惠州市国资委全资控股，而德赛集团则为公司核心管理层控股。

不止如此，惠创投还通过参与转融通证券出借业务出借公司股份合计550万股，占公司总股本的约1%。8月7日，控股股东又提出转融通计划，拟出借不超过1，110万股，即不超过总股本的2%。

开源证券研报认为，德赛西威作为国内汽车智能化龙头，产业大潮下，股东资金需求产生的减持不会影响公司长期竞争力。并预测其今年实现归母净利润15.86亿元。

同时，招商证券研报认为，德赛西威客户结构优异，在手订单饱满，自2020年以来订单规模年复合增长率达到70%。公司是少有的渗透率低、成长空间大、竞争格局好、质地优异、业绩能见度高的汽车零部件标的，预计公司2023年盈利16.10亿元。

可见，行业需求前景明朗，德赛西威营收已不愁，但不理想的毛利率亟待提升。

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